创金合信董梁：中证500指数向上空间较大

众所周知，中证500指数由全部A股中剔除沪深300指数成份股及总市值排名前300名的股票后，总市值排名靠前的500只股票组成。董梁介绍表示，中证500指数具有较为明显的中盘特征——截至最新，市值在100亿到500亿的成分股408只，占比达81.6。指数成分股行业分布相对比较均匀，包括材料（22.0%）、工业（20.8%）、信息技术（14.9%）、医疗保健（11.1%）、可选消费（10.5%）和日常消费（8.3%）等板块；另外，传统行业板块（金融、房地产、公用事业和能源）累计占比也达到12.2%。

就指数的投资价值，董梁分析认为，去年以来，我国疫情控制得当，经济复苏动能较强，中国制造业采购经理指数（PMI）自2020年3月至今连续15个月位于荣枯线之上，企业盈利逐渐恢复和改善，中小市值企业盈利弹性更大。截至2021年一季度，中证500指数成分股归属母公司的净利润同比增长112.7%，营业收入同比增长42.3%，增长幅度明显优于市场整体。

“另外， wind分析师一致预期收录了各家券商机构对于上市公司的盈利预测等相关分析，从这一数据看，中证500指数2021年的净利润增长率为46.81%，也明显好于市场整体。近些年，机构投资者对赛道股和行业龙头股过度追捧，中证500指数里一些细分行业龙头并没有完全得到市场充分的关注。截至最新数据，中证500指数的市盈率为25.38倍，市净率为2.13倍，分别处于过去10年16.80%和29.88%的历史分位数水平，估值处于历史偏低位置，安全边际好，向上空间较大”，董梁继续表示。

发现中证500指数的投资价值之后，在投资时董梁建议投资者选择指数增强基金。“指数基金和ETF产品完全复制与产品业绩基准相关的指数，故走势基本与指数一致；而指数增强基金目标是取得超越业绩基准指数的收益。实际投资中指数增强产品大多数以量化投资方式运作，通过量化模型选股，对于看好的股票，相对于它的标准权重会稍微多配一点，对于不看好的股票少配一些，”他表示。

董梁同时强调，创金合信基金旗下指数增强产品追求的是风险可控的超额收益，所以获取超额收益会以严控跟踪误差为前提。“我们最主要的精力花在挖掘个股的超额收益上。我们严控跟踪误差的最终目的，是为了在较长的维度上能够持续获得稳定且可复制性强的超额收益。”董梁分析，如果跟踪误差放得比较大，追逐某些热门行业或风格，短期之内或可积累比较大的超额收益，但行业和风格的判断难度较高，投资热点的持续性难以为继，过山车行情更会给投资人的持有体验带来一定的负面影响。

wind数据显示，截至2021年6月7日，由董梁管理的创金合信中证500指数增强基金A、C类份额自2015年12月31日成立5年多来的超额收益分别为58.57%和58.7%，在所有中证500指数增强型基金中列前2位；且能较为稳定、持续地创造超额收益，成立以来超额收益的月度胜率（每月获取正的超额收益占比）为84.61%。

另据了解，“资深全面型量化投资专家”董梁于2017年加入创金合信基金，现任首席量化投资官、创金合信中证500指数增强、创金合信沪深300指数增强等多只量化产品基金经理。经过多年的美股、港股、A股市场积累进化，董梁在量化投资中获取超额收益、控制跟踪误差的能力较强，所管理的基金超额收益率、信息比率在业内长期排名靠前，量化投资能力获得了专业投资者的认可。

展望后市，董梁表示，随着全球和国内经济的进一步恢复，中证500指数成分股公司利润增速有望继续领先，而经济复苏带来的无风险收益率上行，将会影响高估值股票的资产定价，性价比更高、安全性更好且在未来能够大概率带来超额收益的公司有望得到资金的更多青睐，预计中证500指数将会迎来盈利增长和估值修复的戴维斯双击。