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泰晶转债沉浮录警示“双高”转债风险

时间:2020-05-08    点击: 次    来源:不详    作者:佚名 - 小 + 大

  原标题:泰晶转债沉浮录警示“双高”转债风险

  □本报记者 张勤峰 罗晗 

  突如其来的强赎公告,给了泰晶转债当头一棒,也给高烧不止的转债市场浇了盆冷水。

  5月7日,开盘跌30%、停牌、尾盘跌幅扩大、收盘跌47.68%,短短几分钟,泰晶转债将过去一个多月的涨幅吞噬殆尽,炒作的游资遭到“闷杀”,转债的风险暴露。业内人士称,转债属混合型证券,专业性强、影响因素多,并非低风险更非无风险,投资者需擦亮眼睛。

  三个选择 个个都是亏

  泰晶转债曾是转债市场名列前茅的高价券,却被一纸强赎公告“釜底抽薪”,在短短几分钟的交易时间内跌去近一半市价。

  6日晚,泰晶科技发布提前赎回“泰晶转债”的提示性公告,转债持有人被逼到“死胡同”。

  与前不久的再升转债一样,泰晶转债也是高价与高估值兼具的“双高”转债。遇上强赎,投资者无非有三个选择:一是等赎回,但赎回价只有100元外加约4毛钱利息,较5月6日收盘价亏约73%;二是转股,以5月6日股票收盘价计,其转股价值约为135元,较当日收盘价亏约63%;三是“割肉”,在二级市场卖出,但价格势必大跌。无论选哪个,高位接盘的泰晶转债投资者似乎都免不了亏损。

  7日,泰晶转债径直低开30%,因触发熔断机制,被暂停交易至当日14时57分。恢复交易后,跌幅继续扩大,最终跌47.68%报190.92元。历史惊人地相似。先前再升转债在强赎公告发布次日也大跌53.05%。

  强赎条款 转债“终结者”

  先是再升转债,后有泰晶转债,无论先前有多火,一遇到强赎,都迅速被“打入冷宫”,再次让人们见识了强赎条款的威力。

  转债理论上没有价格上限,即风险有限、收益无限,但设置有诸多条款,比如,回售条款、转股价修正条款、赎回条款。其中,提前赎回条款是发行人的权利,为“加速转股”而生,扮演着转债的“终结者”。

  赎回条款限制了转债的上涨空间和生存时间。触发赎回条款后,转债的时间价值和其他期权价值将逐渐下降,导致转债价格存在“天花板”。

  对于“双高”转债而言,赎回条款更是“紧箍咒”。统计发现,转债绝大多数表现与其正股相关。特别是在上涨趋势中,由转股价与股价决定的转股价值构成转债价格波动的准绳。正股既可能带动转债上涨,同时又可能限制转债涨幅——因为两者比价不能过于离谱。而在类似再升和泰晶的案例中,高估值几乎是“标配”,本身就存在估值泡沫,一旦遭遇赎回,价格回归风险就很大。

  市场散户化 转债风险加大

  值得一提的是,去年泰晶转债就“火过一把”。2019年6月底7月初,泰晶转债与泰晶科技搭台唱戏,快涨快跌,让不少传统转债投资者大开眼界。

  “先借力题材,然后拉动正股,再通过转债T+0、无涨跌幅等交易制度的优势快速兑现转债获利,从而达到以小博大的目的。”当时就有专业人士总结称,泰晶等冷门小盘转债的蹿红,疑似为游资“手笔”,标志着以往被视为专业领域的转债市场开始出现了一些新玩法。

  今年以来,这一现象更为普遍。3月上旬,在“抗疫”概念的加持下,再升转债上演“四天暴涨175%、一天狂跌53%”的戏码,让人瞠目结舌。

  业内人士指出,当前转债市场散户化特征越发明显、投机气氛渐浓。据了解,此前转债投资者主要是债券型基金,现在投资者群体不断壮大且更加丰富。转债交易策略也从“稳扎稳打”过渡到“百花齐放”的阶段,然而各路资金“鱼龙混杂”,叠加转债发行人资质整体下沉,各种风险开始受到各方关注,转债作为传统防御品种的定位面临巨大挑战。

  此前,沪深交易所已多次提示转债市场风险,但仍有游资不顾一再警示。如今,高位买入泰晶转债的持有人以惨痛代价告诫投资者:转债不等于低风险,更非无风险。

  7日,中证转债指数收盘跌0.43%,除泰晶转债大跌外,凯龙转债晶瑞转债盛路转债横河转债均跌逾20%,另有11只转债跌超10%,市场炒作的氛围有所降温。

责任编辑:覃肄灵

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