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策略周报:高估值与资金面承压下 A股大概率维持震荡格局

时间:2020-09-08    点击: 次    来源:不详    作者:佚名 - 小 + 大

  核心观点:

     海外方面,美国8 月新增非农就业人数137.1 万人,官方的失业率从10.2%大幅下降至8.4%,这是自疫情高峰失业率14.7%以来的连续第四个月下降,表明经济复苏仍在向前迈进,虽然自夏季以来经济复苏速度已经放缓。不过在剔除雇用的238000 名临时人口普查人员和公共教育人员后,就业形势略显疲软。美国经济在2 月和4 月之间失去了近2200万份工作,但是自5月以来已经恢复了大约一半的工作。

     截至8 月份,失业人数比2 月份减少了约1150 万人。8 月私营部门招聘人数增加了100 万,低于7 月份的148 万。美联储主席鲍威尔表示,星期五的就业报告是一个好消息,并暗示低利率政策可能持续数年。

     国内方面,中国8 月官方制造业PMI 为51.0%,前值51.1%。分项中,生产指标回落0.5 个百分点至53.5%,新订单指标回升0.3 个百分点至52%,这符合我们此前对于生产端的修复已经处于尾声,后续主要看点是需求端改善的判断。产成品库存回落至47.1%,新订单-产成品库存回升至4.9%,创年内新高,显示经济动能继续改善。新出口订单回升0.7 个百分点至49.1%,结合8 月摩根大通全球制造业PMI继续回升,反应外需持续改善,但新出口订单的回升幅度较此前几个月明显放缓,显示海外经济重启对外需回升的边际推动力量在减弱。

     价格指标方面,主要原材料购进价格指数回升0.2 个百分点至58.3%,回升幅度明显减弱,出厂价格指数回升1 个百分点至53.2%,回升幅度有所加强,显示制造业利润空间边际修复。分企业规模看,大型企业PMI 持平于52%,中型企业PMI 上升至51.6%,而小型企业PMI 下滑至47.7%,连续第三个月处于收缩区间,显示大中型企业在前期宽松政策下更为受益,小企业景气度再次下滑或将引起政策上的进一步关注。

     8 月官方非制造业商务活动指数为55.2%,前值54.2%,其中服务业PMI 回升1.2 个百分点至54.3%,是推动非制造业PMI 回升的主要因素,服务业的改善相对滞后,但对下半年经济延续复苏趋势至关重要。建筑业PMI 下滑0.3 个百分点至60.2%,依然处于景气度较高的状态。综合来看,经济延续复苏方向,但对复苏的速度不应报过高的预期,后续重点关注服务业和消费需求的改善。

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