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9月市场观点:市场短期中性 再论“循环牛”启动的必要条件

时间:2020-09-08    点击: 次    来源:不详    作者:佚名 - 小 + 大

  核心观点

     1)整体来看全球经济复苏最快的阶段已经结束。欧美经济需求已经恢复接近正常水平,但是劳动力市场恢复依然乏力,在美联储新政策框架下,为刺激劳动力市场恢复,进一步扩表仍是势在必行。

     2)国内经济整体平稳。7月受汛期影响经济恢复速度回落,随着汛期结束,预计8月经济数据环比有边际改善,地产和基建仍然是经济的韧性所在。但是从结构上看,中小企业复苏依然缓慢。

     3)国内整体货币政策趋于正常化,未来关注央行精准滴灌。央行从降利率转向进一步扩表,缓解了银行系统的资金紧张,但是我们认为短期内进一步全面宽松的概率较低,未来预计在精准滴灌的政策指导下,结构性宽松将成为重要抓手。

     4)A股短期调整压力加大,市场驱动力量转向风险偏好。对于A股而言相对其他大类资产的吸引力趋弱,短期调整压力加大,但中期来看,A股依然具有较高的投资价值。在经济复苏平稳,流动性以结构宽松为主的背景下,市场进一步上行的核心驱动力转向改革预期升温对风险偏好的提升。从创业板注册制改革和十二五、十三五规划发布时的市场表现可以看到,改革政策的提出对于市场风险偏好具有明显的提振作用。

     5)战略乐观,战术谨慎,关注新消费和新科技。短期来看,改革催化剂、成交量回升、低价股活跃这三个条件并不具备,我们预计2020年的“金色九月”赚钱效应可能趋向于平淡,对于机构投资者,可重点关注市场调整之后(9月中下旬)的再次布局“循环牛”的投资机会。短期一方面持续关注中报高景气的方向;另外一方面,近期中美摩擦预期有所升温,关键技术领域进口替代也短期也有望成为市场热点,建议投资者关注“循环牛”下“新五朵金花”中的新消费和新科技方向。行业重点关注:消费电子、半导体、华为产业链、食品饮料、医药、农林牧渔等;主题建议关注:国企改革、能源安全、数字货币等。

     风险提示:中美经贸关系超预期恶化,欧元区政治事件推动美元超预期走强,疫苗研发加速推动全球经济复苏超预期。

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