瑞士央行料不会轻易跟随欧银降息 聚焦明日决议

　　瑞士央行（SNB）面临的降息压力最近有所缓解，尽管欧洲央行出台了一系列新的刺激措施，但瑞郎已从两年高点回落。经济学家预测，瑞士央行主要政策利率周四将维持在-0.75%，因为官员们要为今后的政策调整留有余地。

　　据彭博社报道，瑞士央行行长托马斯·乔丹（Thomas Jordan）目前处境尴尬——或许在英国退欧冲击之前都将如此。

　　瑞士央行（SNB）面临的降息压力最近有所缓解，尽管欧洲央行出台了一系列新的刺激措施，但瑞郎已从两年高点回落。经济学家预测，瑞士央行主要政策利率周四将维持在-0.75%，因为官员们要为今后的政策调整留有余地。

　　周二，瑞士政府提到了10月底无序退欧的威胁，称这将显著抑制欧洲的势头，并给瑞郎带来上行压力，损害瑞士的出口。

　　为了防止资本流入，瑞士央行长期以来一直主张与欧元区保持息差稳定，这意味着它本应该效仿丹麦，降息10个基点。然而，鉴于利率已经如此之低，这将是有风险的，而且如果银行开始将这一费用转嫁给散户，引发挤兑行为，可能会适得其反。

　　近来银行已经在抱怨负利率，经济学家也对负利率作为货币工具的有效性提出了质疑。

　　按照日程安排，瑞士央行9月的货币政策声明将于北京时间周四15：30发布，届时并无新闻发布会，以下是彭博社罗列的此次决议主要看点。

　　☆对瑞郎汇率的措辞描述

　　尽管瑞郎在8月份走强，但统计数据显示，外国投资者并未向欧债危机期间那样大举买入瑞士的安全资产，甚至也没有达到2015年的水平。2012年欧债危机曾迫使瑞士央行创纪录地支出1880亿瑞士法郎（合1900亿美元）。

　　在周四的政策声明中，瑞士央行几乎肯定会重申其对瑞郎汇率“被高估”的描述，并重申其将在必要时进行干预的意愿。

　　虽然瑞郎的名义汇率比2007年末高出30%以上，但瑞士的通胀率比欧元区要低得多，这意味着相对差额减少了。事实上，根据瑞士信贷（Credit Suisse）的数据，瑞郎只是被略微高估了。

　　☆或下调通胀预估前景？

　　瑞士央行今年早些时候下调了通胀预期，而瑞郎近期的涨势可能会促使瑞士央行再次下调。彭博社（Bloomberg）调查的经济学家认为，2020年或2021年的通胀率甚至不会达到1%。

　　瑞士央行预计今年经济增长约1.5%，但这一预估也存在下调风险。最值得注意的是，瑞士最大的出口市场德国已滑向衰退边缘。

　　瑞士政府将2019年的增长预期从1.2%下调至0.8%，不过这在一定程度上是由于大型体育赛事的影响，这是该国产量计算的一个异常现象。

　　☆房地产市场

　　和其他国家一样，瑞士宽松的货币政策推动了房地产市场的繁荣。瑞士央行警告说，可能会出现调整，这或将在周四被再度提及。

　　由于担心瑞郎升温，瑞士央行无法提高利率，因此任何行动都需要宏观审慎工具，如反周期资本缓冲。贷款机构已经加强了对住宅投资地产的规定。

责任编辑：郭建