| 策略：再论反弹，简析成长“切换”价值的时点与逻辑4 月市场为何显著调整？期间新增关键性变量：“疫情”，其核心影响主要有三。
展望未来：（1）5 月反弹可期，但反转未至，不言底部，仍需谨慎；（2）倘若迎来反转行情，基于我们的风格框架，A 股主线将有望切换至成长。5 月配置建议六成进攻成长，四成防御价值。具体配置成长属性周期、疫情后周期及必选消费等三类方向。
金融工程：基于行业轮动模型的5 月行业多头基于行业轮动模型，5 月行业多头为：建筑材料、美容护理、钢铁、非银金融、交通运输、商贸零售、社会服务、农林牧渔、房地产。
电力设备与新能源：派能科技（688063.SH）量价齐升，利润修复。欧洲能源价格上涨，户储经济性凸显，行业需求旺盛。
中小盘：德赛西威（002920.SZ）
在“硬件预埋、软件升级”的行业逻辑下，域控制器驱动公司进入加速成长。
化工：瑞联新材（688550.SH）
显示材料高景气+医药中间体新突破+电新材料将投放，公司全面迎来高速成长期，业绩支撑凸显高性价比。
海外市场：京东集团（9618.HK）
公司作为零售基础设施服务商，供应链核心能力壁垒较高，且未来随着面向B 端的服务能力逐渐开放，公司长期的盈利能力有较大的释放空间。
非银金融：东方财富（688066.SH）
大财富管理主线龙头，市占率提升趋势未改，机构业务发力贡献增量收入，长期价值凸显。边际上看，降准利于提振稳增长信心，流动性宽松利好东方财富。
传媒：芒果超媒（300413.SZ）
我们看好公司高质量综艺剧集内容生产能力及芒果TV 用户增长空间。
农林牧渔：牧原股份（002714.SZ）
（1）生猪养殖行业产能持续去化，预计2022 年三季度迎来周期反转；（2）公司为生猪养殖行业龙头，具备显著的成本优势，业绩兑现能力行业领先。
食品饮料：贵州茅台（600519.SH）
多维度的市场化改革举措支撑茅台2022 年加速增长。
家电：石头科技（688169.SH）
产品矩阵逐步完善，新品G10S 系列持续热销，看好2021 年被高价抑制的消费需求得到释放。低基数叠加上新，看好2022 年Q2 外销重回高增长并逐季改善。
煤炭开采：山西焦煤（000983.SZ）
公司受益国际能源价格高涨及国内煤炭市场需求旺盛、价格上涨，盈利高增。
风险提示：疫情防控效果低预期、地缘政治恶化、美联储货币收紧力度超预期
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