| 本期投资提示：
基本面：专注汽车塑料零部件供应，服务行业内领先客户群。公司2005 年成立，总部位于江苏苏州，专业从事汽车零部件研发、生产及销售，产品主要包括汽车塑料零部件、模具、汽车金属零部件，84.56%、10.48%、3.63%。公司具备一体化综合制造与服务能力，在悬架轴承部件系列、天窗控制面板部件系列、新能源汽车功能部件系列、弹簧卡箍等产品方面形成技术优势，进入全球多家知名汽车制造企业及零部件配套企业供应链体系，直接服务客户包括斯凯孚、安通林、T 公司、广达集团、和硕联合、安波福等，间接服务客户涵盖国际国内主流汽车品牌。受益新能源车功能部件放量，2021 年公司营收规模同比大增，实现收入3.45 亿，同比+92.91%；2021 年归母净利润2,806.17 万元，同比+39.32%。主要因新能源车业务毛利率低于传统燃油车，近年公司毛利率、净利率均有下滑，2021 年分别为22.57%、7.59%。
发行方案：本次新股发行采用直接定价方式，战略配售及超额配售，申购日期2022 年5月10 日，申购代码“889886”。初始发行规模860 万股，占发行后公司总股本的15.58%（超配行使前），预计募资1.08 亿元，发行后公司总市值6.9 亿。新股发行价格12.5 元/股，与底价相同，发行PE(TTM)为24.59 倍，近一月行业PE（TTM）中值为31倍；可比上市公司近一月PE（TTM）中值为23 倍。网上顶格申购量40.85 万股，需冻结资金510.63 万元，网下战略配售共引入战投9 名，包括1 家公募、1 家券商、7 家私募。
中签率测算：4 月打新参与度环比下降明显，在二级情绪企稳回暖，或新股定价向下修正调整之前，预计打新热情还将低位盘桓。重点参考近期新股申购情况，假设本次打新参与度为4%-5%，单户冻结资金规模15 万，预计中签率区间为0.272%-0.34%。
行业情况：全球汽车电动化浪潮，释放汽车塑料零部件需求。全球汽车产业从传统燃油车向新能源汽车发展的趋势已日渐清晰，我国是当前全球最大的新能源汽车市场。汽车电动化驱动下，汽车轻量化已成趋势，以塑料零部件为代表的轻量化零部件以其较低的密度和优质的性能特征，逐渐替代传统的金属零部件，在汽车零部件中的应用比例不断上升，“以塑代钢”已经成为了汽车零部件行业转型升级的重要方向。
申购建议：谨慎参与。公司深耕汽车零部件市场多年，工艺品质良好，长期服务于汽车行业内领先的客户群体，近年顺利向新能源车市场，带动业绩端快速增长，目前公司在手订单充足，募投产能消化基本无虞。考虑到公司处在制造环节，存在客户指定原料商的情形，行业博弈加剧时，利润空间容易受到上下游的挤压。本次首发PE（TTM）24.59倍，高于近一月可比上市公司PE（TTM）中值。建议谨慎参与。
风险因素：1）主要客户集中风险；2）原材料价格波动风险；3）汇率变动等风险。
|
