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“稳增长进化论”系列六:政治局会议解读:稳增长不动摇

时间:2022-05-30    点击: 次    来源:不详    作者:佚名 - 小 + 大

  核心观点:

     事件:据新华社,4 月29 日中共中央政治局召开分析研究当前经济形势和经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。核心要点总结如下:

     第一,稳增长预期目标不动摇,明确应对动态清零与稳增长协同关系的总基调,即“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”。(1)针对3月以来国内疫情超预期蔓延,由两会“常态化防控”表述升级为坚定“动态清零”总方针;(2)5.5%的GDP 增长预期目标不动摇,由两会“宏观政策要稳健有效”表述调整为“加大宏观政策调节力度”,退税减税降费是重要举措,新增“谋划增量政策工具”;(3)稳增长并行内涵提到“稳就业”和“稳物价”,能源安全与粮食安全保供进一步加码。

     此外,“交通物流”全国大市场是供应链安全的核心环节。第二,地产政策延续“房住不炒+因城施策”定位,但结构上特别提及“优化商品房预售资金监管”,预计一定程度上缓解房企短期资金压力。第三,针对互联网平台公司,由“反垄断”“防止无序扩张”“红绿灯”等政策表述正式调整为“健康发展”,提到“完成平台经济专项整改,实施常态化监管,出台支持平台经济规范健康发展的具体措施”,提升了市场关于互联网企业“困境反转”的正面预期。第四,资本市场需求面注册制表述由两会“全面实行”调整为“稳步推进”,供给面特别提“积极引入长期投资者”(如4 月国务院出台《推动个人养老金发展的意见》,预计个人养老金第三支柱入市加快)。第五,扩内需力度加码,投资端“全面加强基础设施建设”、消费端“发挥消费对经济循环的牵引带动作用”,消费“牵引带头”意味着未来可能加码对冲疫情影响政策。第六,“稳住外贸外资基本盘”,即通过进一步开放稳定外资信心。

     A 股投资策略:“慎思笃行,价值占优”,我们3.20 春季策略《“逆全球化”下的慎思笃行”》中判断A 股处于“慎思笃行”中期,价值占优。

     本次政治局会议夯实政策底,有助于市场逐步建立盈利底预期。(1)稳增长不动摇有助于市场逐渐形成盈利底的预期;(2)互联网平台经济“困境反转”政策底确认,利于市场化信心的建立,互联网传媒板块最受益;(3)动态清零与稳增长协同非对立关系有助于缓解市场对于经济的担忧。我们维持A 股部分股票已经见到底部区间判断,比如价值股夯实了底部,但由于美联储紧缩依然将对A 股估值较高的股票形成抑制,建议利用反弹切换向价值股。建议关注:1.高股息价值(火电/银行);2.“供需缺口”通胀受益资源/材料(煤炭/铜/钾肥);3.“旧式”稳增长发力(地产/消费建材/家电);4. 消费“稳增长”和疫后修复预期(互联网传媒/休闲服务/酒店)。

     风险提示:政策推进不及预期,疫情恶化超预期,企业盈利不及预期。

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