| 重要会议
4 月29 日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作，审议《国家“十四五”期间人才发展规划》。
会议基调：稳增长目标不变，已确定政策加快落实叠加谋划增量政策工具，释放积极信号
稳增长目标不变，已经确定政策加快落实叠加谋划增量政策工具，会议释放了积极信号。中央政治局会议要求“加大宏观政策调节力度，扎实稳住经济，努力实现全年经济社会发展预期目标，保持经济运行在合理区间”。这是对当下市场稳增长政策及效果担忧的直接回应，表明了中央对实现全年5.5%经济增速目标的信心和决心。为实现这一目标，会议一方面要求“要加快落实已经确定的政策，实施好退税减税降费等政策，用好各类货币政策工具”，另一方面要求“要抓紧谋划增量政策工具，加大相机调控力度，把握好目标导向下政策的提前量和冗余度”。结合4 月25 日国务院第五次廉政工作会议上，李克强总理强调“已确定的政策举措上半年要大头落地”，我们认为去年底中央经济工作会议和政府工作报告中已确定政策有望在上半年显著发力托底经济，同时增量政策也在持续谋划、为完成目标留出“提前量”和“冗余度”，政策力度持续加码。整体上看，中央政治局会议延续了稳增长的总基调，与我们在周报《降息预期落空无碍政策后续发力，震荡筑底格局未改》的判断一致，会议释放了积极信号，将有力提振市场风险偏好。
政策发力点：精准疫情防控、基建、消费、房地产共同支撑5.5%目标
精准防控疫情，最大限度减少疫情对经济社会发展的影响，保障物流畅通。会议强调“要根据病毒变异和传播的新特点，高效统筹疫情防控和经济社会发展”，在坚持动态清零的基础上“最大限度减少疫情对经济社会发展的影响”。同时，针对过去一段时间部分地区因防疫对物流采取“一刀切”等方式，会议要求“坚持全国一盘棋，确保交通物流畅通，确保重点产业链供应链、抗疫保供企业、关键基础设施正常运转”。我们认为，中央政治局会议专门强调病毒变异和传播的新特点，有可能进一步调整防疫措施、降低抗疫经济成本，同时加强对物流畅通保障有利于缓解此前疫情对生产和销售的扰动。
全面加强基础设施建设，发挥有效投资对经济增长的拉动作用。会议强调“要全力扩大国内需求，发挥有效投资的关键作用，强化土地、用能、环评等保障，全面加强基础设施建设”。本次会议没有强调资金方面的保障，表明在财政发力和专项债发行前置的大背景下，资金已经基本到位能够支撑基建投资，后续主要工作在土地等要素保障以及推动环评等项目前期准备工作领域。预计基建显著发力稳增长无需 质疑，具体方向和发力点在4 月26 日中央财经委会议上已经有明确部署。
促消费有可能是增量政策发力的重要领域。会议要求“要发挥消费对经济循环的牵引带动作用”，虽然对于促消费的表述偏短，但从近期政策举措来看，基建和房地产从去年底中央经济工作会议就已经有明确部署，因此促销费有可能是增量政策发力的重要领域。尤其是地方性政府事权范围内的地方性消费券、推动家电领域消费、鼓励汽车消费等多项措施，预计后续会陆续出台。
房地产调控政策继续以“因城施策”方式进行放松。会议在坚持“房住不炒”大基调下，强调“支持各地从当地实际出发完善房地产政策，支持刚性和改善性住房需求，优化商品房预售资金监管”。这是对今年年初以来各地政府放松调控政策的直接回应，与以往调控放松采取“默许”态度相比，本次会议鲜明表态“支持”，并且将支持范围明确涵盖刚性和改善性住房需求也为各地调整首套、二套房认定标准提供了支撑。我们认为，虽然从会议表述来看，短期内全国层面房地产调控政策放松仍无需期待，但是除房价调控压力较大的一线城市之外，其余城市可以进一步出台更多房地产调控放松政策。
把握超跌反弹下的三条主线机会：稳增长行情延续，促消费效果可期，成长主线值得期待
建议把握中央政治局会议后的超跌反弹机会。我们认为，4 月29 日中央政治局会议延续了5.5%增长目标，有关政策进一步加码加速，将引导市场统一对经济、政策力度预期。4 月29 日中午中央政治局公报发布后，A 股反弹收复3000 点，人民币汇率止跌回升，A 股风险偏好显著回暖，建议把握超跌反弹机会。
关注三条主线机会：稳增长行情延续，促消费效果可期，成长主线值得期待。我们认为，结合中央政治局会议稳增长政策发力点，三条主线机会值得关注。①稳增长链条确定性强、具有超配价值。重点关注全面加强基建和房地产调控政策进一步放松带来的投资机会，以及上下游建材和银行板块配置机会。②促销费政策有望陆续出台，叠加疫情防控有望逐步取得成效、防疫经济成本下降，居民消费服务确定性逐步显现，关注食品饮料、医药生物板块估值修复、把握必选消费品涨价以及服务类出行链条复苏“抢跑”相关机会。③成长主线存在超跌后估值修复的需要。此外，密切关注平台经济“完成专项整改”后政策转向“出台支持平台经济规范健康发展的具体措施”释放的政策利好提振作用。
风险提示
对政策解读存在偏差等。
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