2022年5月份投资组合报告：曙光已现 仍需耐心等待

2022 年4 月A 股大幅下跌，市场情绪偏弱。截至4 月27 日，上证指数本月收跌9.04%，创业板指收跌14.68%。行业来看，仅有食品饮料、餐饮旅游小幅上涨，计算机、国防军工、电力设备等跌幅居前。市场情绪偏弱，目前4 月日均成交金额再度跌回万亿以下，环比下降1381 亿，外资小幅流入，当前4 月北向资金累计净流入26.91 亿元。在国内经济和市场信心本就不足的情况下，俄乌局势、全球“滞涨”、美联储将加息并缩表等因素导致投资者情绪低迷，A 股大幅回调，直到4 月26 日中央财经委员会后，市场情绪才得到提振。

    政策底端提振，但投资者信心反转需要耐心等待更多催化剂。4 月26 日中央财经委员会第十一次会议召开，会议指出要加强交通、能源、水利等网络型基础设施建设，把联网、补网、强链作为建设的重点，要强化基础设施建设支持保障。政策端的实际利好动作，有助于投资者预期和信心的修复，5 月可关注政策支持力度。另外，国内疫情反复对于经济的影响是投资者主要的担忧之一，经济底的到来还需等待。公司基本面在业绩披露期已得以验证，未来价值股回归+政策发力主线将主导市场行情。

    曙光已现，5 月配置建议攻守兼备。俄乌地缘冲突持续导致供给冲击带来的商品价格上涨的风险仍不可忽视。同时，5 月初美联储第二次加息和缩表计划都大概率落地，投资者的负面情绪已基本体现在近期A 股的大幅下跌中。外围的风险扰动虽仍在，但应该将关注点回归国内稳增长的情况。虽有疫情扰动国内经济的发展，但国内稳增长的基调将在政策端持续发力，投资者的关注点将回归国内基本面。曙光已现，需耐心等待政策发力，投资者预期和信心修复。我们建议配置策略是在稳增长和高景气两条主线下寻找攻守兼备的优质标的。