道达投资手记： A股5月“开门红” 市场主线尚不清晰

　　“五一”假期结束，A股承接节前反弹，给5月行情开了一个好头。

　　隔夜美联储加息靴子落地，鲍威尔讲话说接下来还是要加息50个基点，美股大涨。

　　昨天，A股顶住宁德时代和海康威视大跌的压力，迎来一个不错的普涨反弹格局。假如不是这两颗“雷”的话，行情肯定会更好。

　　5月份我们面临的整体状况是，修复性利好多过继续发酵的利空，反弹可以积极看待。大胆假设，谨慎交易。

　　宁德时代股价大跌

　　宁德时代股价大跌算是预期之中，昨天222亿元的天量成交额，足见分歧很大。

　　看好“宁王”的认为，这就好像是2018年10月29日的贵州茅台，由于业绩不及预期造成股价跌停。现在看来，是因为2017年贵州茅台三季度释放了利润，导致业绩基数比较高，由此造成贵州茅台2018年三季度业绩的同比数据不太好看。2018年指数跌了一整年，市场信心跌到冰点，叠加消费龙头业绩不及预期爆雷，但也是在这种困难的时候，上证指数和贵州茅台深度回调后见底。以此来比较，这次宁德时代下跌是因为上游碳酸锂价格大涨导致毛利率下滑，但市占率是逐渐提升的，机构解读认为一季度业绩增速较低并不会改变长期格局。

　　不看好“宁王”的则认为，宁德时代在上游涨价的情况下没有顺利将成本传导给下游，侧面说明公司的竞争壁垒没有想象中那么强。虽然市占率在高位，但可能是历史高点，此后宁德时代的市占率可能会逐步回落至一个新的平衡点。

　　达哥很难断言现在的宁德时代更倾向于上面哪一种看法，回首看“宁王”这一路的上涨，争议一直都存在，对于业绩也是见仁见智。现在可以不急着下结论，看“宁王”二季度的业绩即可。

　　既然有基本面类比贵州茅台的，也不妨从走势上参考一下，彼时贵州茅台三季报不及预期以后股价调整了两个月，如今宁德时代想要一下子重回万亿市值怕也是比较困难的。

　　另一个插曲是海康威视跌停，原因这里就不多说了，这引起了其他板块的担忧，有几只CRO个股也因此股价走低。

　　在百年未有之大变局的时代背景下，海康威视这类海外业务占比较高且利润率也很高的科技类公司，海外遇阻并不意外。大公司向外拓展的路是比较艰辛的，但这也是一条不得不走的路。对于这类业绩稳定的公司，股价跌下来不是坏事，大可不必为一时的下跌而气馁。

　　注意观察两大方向

　　盘面上，领涨的都是熟悉的面孔，一个是以农业、医药、零售、基建等为主，这类个股之前比较强势，近期出现补跌；如今是跟随市场反弹的强势板块，受政策支持或消息刺激。另一个是近期跌幅较大，如今延续反弹的高景气板块，以国防军工、汽配、半导体等为主。

　　两大方向共同构成了本轮市场反弹的主要格局，如今的核心问题是，到底哪一个方向会成为主流。老实说，达哥很难断言，从中线来说强势板块结构维持得更好，但要说后续能否跑赢指数，目前还是未知数。要说跟随指数反弹，可能业绩不错的景气板块弹性更大。

　　从技术上说，两大方向也构成了两种不同的走势结构。景气板块结构多和大盘类似，个股和板块可以用能否过上证指数4月22日3100点附近的压力位作为强弱的参考，这也是之前用到的方法；强势板块的结构则是一个箱体震荡，需要等待回调的机会。还有一种明显比较弱的结构，以券商股为主。

　　由于昨天是普涨格局，主线很难看清，如果非要给市场找一个明确的主线，那就是超跌反弹，随机性的超跌反弹和有业绩支撑的超跌反弹并列。接下来的重点只有一个，找到有持续性且领先于市场的板块方向。

　　前天说到上证指数在3100点附近有压力，从昨天的指数来看，这个迹象还是很明显。未来几天，上证指数可能会围绕3000点至3100点区间震荡，而后才出现上攻3100点压力的情况。在左冲右突的过程中，回调当机会看待，如果回调幅度过深，或者上攻3100点上方始终乏力，则本轮市场反弹的幅度就要被怀疑。

　　一般来说，一轮有效反弹持续3~4周很正常，如今处于反弹前期，暂时不需要忧虑。估计接下来1~3个交易日，在指数震荡过程中，主线就能见真章。普涨会从无序到有序，从随机到有逻辑。等待市场逐渐浮出它的主线，别急就好了。

　　（张道达）

　　根据国家有关部门的最新规定，本手记不涉及任何操作建议，入市风险自担。

责任编辑：何松琳