外资壕买A股真相：年内扫货2000亿，深市成围猎重点

　　时谦 券商中国

　　外资的动作看不懂！

　　在今年年初的时候，很多人觉得外资可以主导A股市场。但当市场运行到今年九、十月的时候，你又会发现，外资没那么神奇。从市场的表现来看，可以说他们敌不过产业资本。然而，从数据来看，外资并不会理会市场参与者怎么看待他们的投资动作，他们只有一个策略，那就是“买买买”！

　　WIND数据显示，10月18日（周五）北上资金净流出12.45亿元，连续六天净流入中断。至此，年内北上资金已净流入1992.54亿元。从2014年11月17日，北上通道开启以来，历时已接近5年时间。

　　截至10月18日，外资连续5年净买入，共计净买入8400多亿元。近期，深市股票明显更被外资看好，净流入资金强于沪市，在18日A股杀跌过程当中，深市仍有2.46亿资金净流入。

　　除非A股涨太多，外资多数情况下的策略选择就是“买”，他们究竟是怎么想的？现在的A股真的安全吗？

　　北上资金持有什么股票

　　首先，来看一下北上资金究竟买了些什么。从沪市的情况来看，截至10月17日的交易数据，目前北上资金共持股871只股票，占流通股比例最高的公司是上海机场，其次是方正证券（维权）、安琪酵母、宏发股份等。持股占流通股比例达10%以上的公司有13家。

　　再来看一下这些股票今年的市场表现，持股占流通股比例较高的公司整体表现的确相当不错，韦尔股份年内大涨232.7%，白云机场大涨120.44%，仅福耀玻璃一只股票出现小幅下跌。

　　不过，从整体来看，871只股当中，共有28只年内翻倍，有555只股票涨幅不足20%，并且有不少踩雷的情况出现，外资的胜率因此打了一定折扣。

　　再来看深市的情况，截至17日，外资持有深市1136只股票，占流通市值比例最高的是华测检测，占股比例近22.99%，一心堂、泰格医药、美的集团等持股比例居前。共计有16只股票外资持股占流通市值比例达10%以上。

　　同样，北上资金持股占流通股比例较高的公司，年内股价表现整体相当不错。持股占流通股比例排前25的股票，年内无一下跌，4只股票实现年内翻倍，分别是五粮液、泰格医药、华测检测和杰瑞股份。

　　在这1136只股票当中，总共有49只股票实现翻倍，涨幅最大的股票为领益智造，年内上涨达278.4%，沪电股份、武汉凡谷（维权）、圣邦股份、双塔食品和益生股份涨幅都超过两倍。涨幅在20%以下的股票也有655只，比例略小于沪市，不过其中亦有不少爆雷的股票。

　　外资还有多少潜力

　　那么，外资近期是否还有买入的潜力呢？

　　据国盛证券测算，考虑到全球指数型跟踪资金规模基本维持稳定，中盘股的纳入对于大盘股主要起到一定的分流作用，假设此次增量资金按估算比例分配至大、中盘股，则预计大盘股与中盘股获得增量资金规模分别约为189亿美元、126亿美元，约合1320亿人民币、880亿人民币，总计约2200亿元人民币。

　　根据目前披露的MSCI纳入A股中盘股及大盘股名单统计来看，大盘股与中盘股行业比重具有显著差异，大盘股带动资金主要分布于非银、食饮、医药、地产和家电；而中盘股带动资金主要分布于医药、计算机、电子、化工和食饮。

　　从纳入名单行业流通市值分布来看，大盘股更加青睐金融地产和大消费行业，中盘股则给予计算机、电子等成长类行业更多侧重。虽然，中盘股所获资金比大盘股要少一些，但是中盘股的目前的市值也要比大盘股小很多，880亿的买盘还是能激起不少浪花的。

　　从整体情况来看，虽然市场低迷，部分股票的估值也已经比较高，但外资并未停止扫货的步伐，特别是近期的深圳市场频频被外资扫货。10月份以来，深股通净买入91.05亿元A股。

　　再来看一下沪市的情况，10月份的表现明显弱于深市，而且此前的7月和8月份也比深市要弱不少。

　　外资暴买A股真相

　　再来看一个数据，据wind数据粗略统计，从2014年11月17日至今，上市公司重要股东减持约为6521亿元。从市场的买卖力量对比来看，北上资金的买力略高于大小非的减持压力。那么，在这种大小非疯狂套现的背景之下，是什么原因促使外资持续进场呢？券商中国记者采访了几位常驻香港的外资投资经理。

　　券商中国记者：你们持续买入A股有什么依据，为什么与内资会有如此大的区别？

　　投资经理：大资金的运作更多的是考虑宏观因素，中国的基本面相对而言，比外围大多数经济体要好，这是外资买入A股的最重要原因。此外，内资机构有一些年度考核任务，但外资的考核机制跟内地并不一样。在估值方法、价值认可上，我们也有自己的一套。

　　券商中国记者：如果说基本面好，为什么还有那么多产业资本要减持？

　　投资经理：A股上市公司当中，制造业的确存在一些问题，因此外资配置也比较少。我们重点配置的还是消费、金融以及其它一些防御型性行业。

　　券商中国记者：现在外资配的这些股票估值、股价已经很高了，为什么还在继续买？

　　投资经理：以前A股消费股是折价交易，远比外国消费股估值低，现在是外资把他们买成国际估值。目前A股消费并无明显泡沫，有一点也基本上算是给成长的溢价。

　　截至上周，安踏估值跟耐克一样了，茅台跟帝亚吉欧差不多，珀莱雅跟资生堂和fancl差不多，所以估值基本已经到位。所以，从资金的调配方向来看，消费可能也面临着调结构的问题。

　　券商中国记者：财政部正在会同相关部门研究起草消费税法，怎么看？会不会影响到你们的配置？

　　投资经理：整体来看，中央已经明确，要维持整体税负基本稳定。可以理解为，以消费税的形式，让部分税收转移至地方。地方会更有针对性地利用税收，并且有动力刺激消费。现在，外部环境不稳定，内部又不能靠地产拉动，消费是唯一可以依赖的GDP分项。外资正是因为看清楚了这一点，所以直接拉消费。从这一点来看，我甚至认为这（消费税法）是一个利好。

　　券商中国记者：最近内房股非常强势，甚至带动了A股的地产股，而且也有外资在配A股的地产，但与此同时，政府已经明确不把房地产作为短期刺激经济的手段。这又是怎样一个逻辑？

　　投资经理：首先要明确，不会所有的地产公司都会好，但这个时候是龙头公司最轻松的时候。一是贷款利率便宜，二是拿地成本低。房价却没有下跌多少。A股的很多基金经理仍将所有的地产股当成周期股在炒。当下这个存量市场就算不增长，整合的红利也够很多龙头吃一段时间。

　　券商中国记者：既然很多制造业处于困难期，为何最近那么多外资买深市的股票？

　　投资经理：这应该是一种套利行为。你看七、八月份的情况也比较类似，当时MSCI要扩容，所以有很多钱去深市博弈，因为深市的股票普遍比较小，增量资金对市值的边际影响比较大。这次也差不多，11月份，MSCI会将中盘股的比例一次性提升至20%，有些外资会提前布局这些股票。

　　但请注意，这里说的是中盘股，大部分集中在深市，加上这次流入中盘股的资金规模比较大，对相关股票的市值影响也会要比大盘股大得多，而从中盘股的分布来看，多数在深市，所以深市更受资金关注一些。

责任编辑：常福强